近日，昔日的“动物胶原蛋白”第一股再次梦碎IPO，创尔生物此次上市失败直接原因是公司股东股权冻结事项长期未解决。而处于股权冻结状态的公司第二大股东丁玉梅，正是中国创始人许家印前妻。
上市失败的直接原因：股权冻结
{jz:field.toptypename/}根据上市规则，拟上市公司的股权必须清晰、稳定，不存在重大权属争议。恒大集团创始人许家印前妻丁玉梅女士作为创尔生物的第二大股东，其持有的365万股（占总股本4.30%）目前处于司法冻结状态。
这部分股权被冻结，源于恒大集团清盘程序。香港高等法院颁发了全球资产冻结令，丁玉梅女士名下资产（包括其持有的创尔生物股份）被禁止处理。这使得该部分股权具有极大的不确定性，可能在未来被强制执行，从而触及了上市审核的合规红线。因此，在与辅导机构国投证券协商后，公司最终决定终止上市辅导。
业绩下滑与成长性不足
创尔生物的业绩表现是其冲击资本市场的另一大障碍：
• 营收规模停滞：公司在2021年撤回科创板申请，主因是预计当年营收无法达到3亿元的上市门槛。尽管2025年上半年营收同比增长16.98%至2.14亿元，庄闲和但净利润却同比大幅下滑55.99%。
• 盈利能力减弱：2025年上半年的销售净利率仅为6.15%，毛利率为75.17%。同期营业成本同比增加26.57%，远高于营收5.52%的增速，反映出成本控制面临压力。
技术路线与行业竞争压力
创尔生物在行业技术路线转变中也面临挑战：
• 技术路线差异：公司核心是“活性胶原蛋白”，从动物组织提取。而当前市场热点是采用生物工程技术合成的“重组胶原蛋白”，后者被认为具有活性高、可溶性好、易于规模化量产等优势。
• 市场竞争加剧：主打重组胶原蛋白的巨子生物、锦波生物等竞争对手已成功上市并实现规模领先。2025年上半年，巨子生物营收达31.13亿元，锦波生物营收为8.59亿元，创尔生物的2.14亿元营收规模相形见绌。中国重组胶原蛋白市场正以44.93%的年复合增长率高速扩张，创尔生物坚守的动物源胶原蛋白市场面临被蚕食的风险。
总结
总的来说，丁玉梅的股权冻结是压垮创尔生物此次IPO的“最后一根稻草”。公司自身增长乏力、盈利能力下滑，以及在火热的“重组胶原蛋白”赛道中技术路线略显边缘化，是其屡次冲击资本市场未果的另一个重要原因。
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