当海外金价履历"过山车"行情、市集感情捏续亢奋之际，国内的银行和黄金零卖终局却一辞同轨地按下了"沉着键"。
据第一财经统计，近半年来，已有近半数具备上海黄金走动所金融类会员天禀的银行，通过关闭渠谈、暂停新开仓、死一火买入等步地收紧代理上海黄金走动所（下称"上金所"）个东谈主贵金属买卖业务；与此同期，菜百股份（605599.SH）、中国黄金（600916.SH）在内的多家头部金店也对黄金回购业务践诺周末暂停、名额处理。
多位受访业内东谈主士合计，此轮集体调遣的奏凯导火索是金价剧烈波动下的风控压力陡增。银行需闪耀客户杠杆走动"穿仓"及纠纷升级，金店则濒临在非走动日无法对冲的价钱敞口风险。此外，监管强化投资者稳当性处理、黄金税收新政带来的合规资本上升，也促使机构遴荐政策性松开业务。
银行、金店纷纷松开阵线
金价震撼行情捏续，多家银行与金店正全面收紧贵金属业务。
中国黄金、菜百股份 2 月初发布公告，明确在周六、周日及法定节沐日等上金所非走动日历间，暂停办理贵金属回购业务。在业务办理时辰内，对回购业务践诺名额处理，包括但不限于单一客户单日累计回购上限、单笔回购总量上限等。
多家银行也调遣了黄金业务端正。兴业银行当天在官网公告，据业务发展需要，该即将在 2026 年 2 月 14 日以后关闭代理上金所个东谈主贵金属买卖业务个东谈主网银走动渠谈，柜面、手机银行等走动渠谈平常敞开。
拉万古辰线看，邮储银行已于 2025 年 12 月底公告，自 2026 年 1 月 12 日起停办代理上金所个东谈主贵金属业务；宁波银行也于 2025 年 9 月公告，自同庚 10 月 13 日起罢手受理个东谈主客户现货实盘买入走动，卖出业务照常。
据第一财经陆续对统计，自客岁 9 月以来，工商银行、成立银行、中信银行等至少 11 家银行已陆续发布代理上金所个东谈主贵金属业务调遣公告，内容多波及暂停新开仓走动、死一火买入等操作。
凭证银行相干业务评释，该项业务是指银行看成上金所金融类会员，接受个东谈主客户托付，为其提供上金所系统内的贵金属走动、资金算帐及什物交割等代理做事。上金所官网暴露，其金融类会员当今共有 25 家营业银行，包括 6 家国有大行、11 家股份制银行、5 家城商行、1 家民营银行及 2 家农商行。以此野心，近半年内已有接近半数的具备业务天禀的银行收紧了相干走动端正。
金价大幅波动所致
为何多家银行与金店近期连合调遣业务端正？在金店及银行的相干公告中，宽敞说起"贵金属价钱波动显赫加重，不细目性捏续上升"等金价相干身分。
Wind 数据暴露，伦敦金现自 1 月 29 日触及每盎司 5598 好意思元的阶段性高点后，接连遭受重挫，次日暴跌 9.25%，2 月 2 日再跌 4.52%，一度下探至 4402 好意思元，近期则在 5000 好意思元关隘下方升沉不定。
市集波动加重奏凯传导至机构业务层面。华南别称券商分析师在疏浚时对第一财经示意，银行调遣代理上金所个东谈主贵金属业务，主要原因恰是价钱波动加重。在此类业务中，客户通过银行的系统（如手机银行、网银）下单，银即将教导报到上金所。金价剧烈波动时，杠杆走动者容易"穿仓"（即蚀本卓越本金）。对银行来说，这既可能酿成资金垫付损失，更会激发大批投诉和纠纷。
此外，该分析师还指出，近期黄金投资市集热度高涨，引诱了大批投资者涌入。然则，部分投资者更多是"跟风"入场，对黄金市集波动背后的风险贯通较为有限。在此配景下，监管机构明确条款金融机构进一步强化投资者稳当性处理，这亦然促使银行审慎调遣业务的遑急原因。
招联首席经济学家董希淼则进一步指出，2025 年 11 月落地的黄金走动税收新政对投资性与非投资性什物黄金走动的税务进行辩别，显赫加多了银行在代理走动步调的识别与核算职守，合归附杂性与运营资本随之上升。这使得部分银行遴荐调遣以至退出相干业务。
金店通常濒临雷同风险。多家媒体报谈，在金价大幅波动时刻，菜百股份等品牌金店黄金回购业务出现列队局面，庄闲和游戏网业务量激增。
{jz:field.toptypename/}业内东谈主士指出，当回购业务连合在上海黄金走动所的非走动日办理时，金店难以实时通过走动锁订价钱来对冲风险，导致资金敞口和价钱风险同期积聚。
据了解，菜百股份这类金店品牌在开展回购业务时，世俗先行垫付资金回收黄金，经检测合乎轨范后，再将黄金送至上海黄金走动所认证的精湛厂进行提纯，随后存入走动所账户。在此历程中，金店一般摄取" T+D "合约锁定黄金资本。
菜百股份在财报中先容，" T+D "是上金所推出的一种宽限交割的走动步地。浅近来说，该模式允许企业在买入黄金时先锁定当日价钱，而交割时辰不错凭证自己情况遴荐立即完成或推迟进行。
但该业务并非万无一失。菜百股份在财报中说起，在金价剧烈波动的情况下，即便通过" T+D "走动锁定了买入价钱，相干业务仍濒临一定风险。一方面，" T+D "宽限走动摄取当日无欠债算帐轨制，走动盈亏需逐日结清，在金价快速波动时，可能需要捏续追加保证金，若资金补充不足时，存在被强制平仓并形成本质损失的风险；另一方面，宽限交割需支付递延抵偿用度，捏仓时辰越长，地方资本相应抬升。
改日金价怎样走？
如斯极点的行情背后，启动逻辑是什么？
盛达期货分析师戴朝盛指出，近期行情波动较大更多体现为政策不细目性溢价的反复订价。一方面，好意思联储按期保管利率不变，声明陆续强调依数据而定，鲍威尔谈话全体偏鹰，令全年降息旅途的细目性有所下落，但对金价压制有限。而另一方面，特朗普围绕好意思联储主席东谈主选的世俗开释信号，且最终决定了东谈主选，兑现了市集不细目性，再度激发市集对好意思联储孤苦性与改日政策旅途的再订价。全体来看，面前黄金的金融属性已由明确的降拒却易转向，提名的新主席被市集熟知为偏鹰派，因此改日降息旅途成为不细主义点，对金价酿成利空。
东方证券分析师张斌也合计，特朗普告示提名凯文 · 沃什（Kevin Warsh）接任好意思联储主席，其好意思联储履职履历以及潜在政策宗旨激发市集"鹰派"订价，激发各人财富大幅波动，黄金高位回调、好意思股走弱。
瞻望后市，多数机构合计，短期宽幅震撼，永纵眺涨逻辑仍在。
戴朝盛合计，在清寒新的内容性风险升级或明确政策转向之前，高位震撼与反复拉锯或成为常态。但从中期视角看，政策不细目性、地缘风险常态化以及好意思元体系内在矛盾并未绝对摈斥，黄金看成非信用财富的建设价值仍具韧性。若后续陆续因感情落潮或预期修正激发进一步回调，更多可能体现为多头结构中的调遣，而非趋势性回转。
华泰证券分析师李斌则从建设视角给出永远判断。他合计，基于黄金在各人个东谈主及机构金融财富中的建设比例，对黄金永远价钱核心进行测算。若地缘冲破风险常态化，各人财富捏续去好意思元化，黄金订价锚或由本质利率主导框架向信用风险对冲框架变调。若 2026~2028 年可投资黄金占比卓越 2011 年顶点（3.6%）达到 4.3%~4.8%，其间金价有望升至 5400~6800 好意思元 / 盎司。
( 本文来自第一财经 )
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